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新能源与电力设备行业研究周报:光伏指标发放超预期,成本下降推动行业可持续增长

发布时间:2017-07-30    研究机构:国金证券

本周重要事件:能源局下发2017~2020年光伏、风电新增规模指标,其中光伏指标规模大超预期;首批Tesla Model 3正式交付;宝马宣布新平台将能够实现所有车型系列的电动化;大洋电机与中通客车在山东聊城投资建设燃料电池产业化基地;发改委、能源局发布第二批增量配电试点项目报送通知。

板块配置建议:在能源局下发指标规模超预期催化下,光伏板块逻辑从短期向中长期延伸,行情持续性有望加强,继续推荐单晶/高效、分布式主线下的低估值龙头;新能源车板块短期在政策扰动下波动较大,板块行情出现从上游资源向中下游蔓延趋势,继续配置具备全球供货能力的中上游材料与资源龙头;电力设备板块继续推荐低估值、增长确定的白马龙头,短期关注工控等领域的中报高增速标的。

推荐组合:隆基股份、林洋能源;杉杉股份、富瑞特装、天齐锂业、赣锋锂业、大洋电机、国轩高科;良信电器(002706)、国电南瑞、许继电气、恒华科技。

新能源:能源局下发光伏指标规模超预期,稳定产业预期,消除不稳定风险,成本下降推动平价上网的中长期核心逻辑加强,板块估值有望修复;PERC技术提升速度超预期和新版领跑者计划继续有利单晶替代,积极把握单晶/高效、分布式两大“增速叠加”主线。

本周能源局下发2017~2020年光伏新增规模指标共86.5GW(其中领跑者基地指标32GW),北京、天津等7省市、自发自用及就近消纳分布式、村级扶贫电站不占指标,以此推算,未来4年我国光伏新增装机仍有望达到35~40GW规模,与今年基本持平,这一结果显著好于市场预期。

指标落实稳固产业预期,行业发展将保持平稳可持续,制造业企业因产品价格暴跌导致大面积亏损的风险基本消除,板块估值有望得到显著修复。

目前来看,随着国内装机规模的快速增长,补贴缺口问题如何解决(可再生能源附加费有一定上调预期),以及美国201调查裁定结果是短期仅剩的不确定因素,但由于光伏降本速度持续超预期且具备较大潜力,成本下降推动平价上网的中长期逻辑已大幅加强。后续分布式光伏市场化交易、农业光伏标准化、新补贴机制等文件有望陆续出台,从而进一步改善产业中长期发展环境、打开成长空间。

从行业结构性变化的角度看,随着PERC技术普及和领跑者基地规模扩大,单晶替代趋势仍在加强,而分布式作为更适合光伏技术本质的安装形式,未来的占比也将稳步提升,因此单晶/高效、分布式两大主线在“增速叠加”效应下将是更好的投资选择。

新能源汽车:政策传闻扰动短期板块情绪,中长期逻辑和短期基本面变化不大,板块维持浓厚博弈气氛,具备全球供货能力的材料及资源龙头仍可坚定持有。

近日受“双积分”政策考核执行时间可能有所变动的传闻影响、以及之后负极涨价主题爆发带动,板块波动剧烈,反映出目前新能源汽车板块在龙头公司估值已抬升到35~40倍PE水平情况下,丰厚获利盘获利了结冲动强烈,而此前踏空资金上车意愿同样强烈的博弈格局。

目前时点,我们认为双积分政策无论如何变化都已经无法扭转全球汽车电动化的大趋势,而中国企业,尤其是优质的上游资源和核心材料企业在全球产业链中的地位也将随中国市场的爆发而持续提升。

电力设备:围绕“电网投资看配网、配网投资自动化更优”的策略选择中报业绩确定性增长、低估值的白马公司。工控行业Q2增速达14%,较Q1进一步提速,上市公司订单保持20-30%高速增长。

能源局发布第二批增量配电试点项目报送通知,要求各省市上报第二批3-5个增量配网试点项目,同时要求加快推动第一批105个增量配网的项目落地实施工作,9月之前务必确定业主。再次强调配网自动化进入高速发展阶段,2017年第一批主站招标数量为29套,超出去年总数(19套);2017年前两批次配电终端招标中,配变终端(TTU)、站所终端(DTU)、馈线终端(FTU)分别招标32220套,32020套,39350套,招标总数量103570套,同比去年全年配电终端招标总数量的50858套增长103%。

短期重点关注中报增速较快的:良信电器30-35%,许继电气30-35%,恒华科技50-55%,金智科技40%-70%(国电南瑞25%,英威腾228%,信捷电气51%,前期周报已重点提示)

风险提示:产业链产品跌价幅度超过预期。

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