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良信电器(002706)重大事项点评:筹划首期员工持股计划 助力公司快速成长

发布时间:2020-03-26    研究机构:华创证券

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  公司拟使用已回购的股份,推出第一期员工持股计划。公司发布公告,拟推出第一期员工持股计划,持有人范围包括董监高、核心管理人员、业务和技术骨干等,股票来源为公司回购专用账户已回购的股份。公司此前从2018 年11月至2019 年5 月,共回购公司股份1611 万股,占公司总股本的2.05%,成交价区间为5.731-6.88 元/股,均价约为6.13 元/股。

  2017 年以来的组织变革成效显著,本次员工持股预计将持续提升团队积极性。

  公司2014 年上市后,2014-2017 年主要高级管理人员均为创始团队成员,持股比例较高每年业绩分红收入较好,公司管理层的薪资水平较低。公司在2017年下半年开展的组织变革,提拔了一批年轻的管理团队,2018 年9 月董事会正式任命新一批高级管理人员,高管人员的薪酬水平也有较大提升。公司2019年营收首次迈过20 亿门槛,同比增长29.53%,归母净利润2.73 亿,同比增长23.11%。公司此次员工持股计划的推进,预计将对管理层及核心员工起到较好的激励,有助于公司持续快速成长。

  地产业务在龙头房企份额不断提升,今年地产竣工大年预计将快速增长。近年来房地产行业龙头集中度持续提升,公司在地产领域主要客户为万科、龙湖、绿地等龙头,在国内前30 大地产公司签约超20 家,持续拓展新客户的同时,在头部房企的份额也不断提升。低压电器业务的出货主要取决于地产竣工进度,地产竣工通常滞后于房屋开工2 年-2.5 年,我国房屋新开工面积2017-2019年分别同比增长7.0%、17.2%、8.5%,而房屋竣工面积在经历了2017、2018两年下滑后,2019 年7 月开始下滑持续收窄,2019 年全年同比增长2.6%。今年2 月受疫情影响房屋竣工面积同比下滑,不过3 月地产复工率已大幅好转,近期政府稳经济诉求进一步加强,多个城市密集出台房地产支持政策,我们预计今年是地产竣工大年,公司的低压电器产品在地产领域也望取得快速增长。

  5G 专用微型断路器2019 下半年起供货华为,今年预计将持续高增长。我国去年正式启动5G 商用,截至2019 年底已开通5G 基站约13 万个,赛迪顾问预测2020 年国内将建设30 万个基站,2021 年建设47 万个基站。良信电器(002706)在通信行业与华为、艾默生等客户长期维持良好合作关系,专门针对5G 开发的1U 微型断路器产品2019 年下半年开始供货华为,我们预计去年公司5G 业务有望实现7000-8000 万收入增量,目前单月出货预计约3000 万,我们预计全年5G 微 断有望实现3 亿收入,持续高速增长。

  盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019-2021 年归母净利润为2.73、3.52、4.42 亿,同比增长23%、29%、26%,EPS 为0.35、0.45、0.56元,由于公司在地产领域份额不断提升,在5G 和新能源行业增长加速,考虑到公司的行业领先地位和长期成长空间,给予2020 年30 倍PE,上调目标价为13.5 元,维持“强推”评级。

  风险提示:房地产投资超预期下降,行业竞争加剧价格大幅下滑。

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