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良信电器(002706)2020年一季报点评:一季报表现良好 “奋斗者”彰显信心

发布时间:2020-04-24    研究机构:中信证券

核心观点

疫情扰动下公司一季报表现良好,持续强化产品及客户优势,推出员工持股计划(草案),深度挖掘内生增长动力,彰显管理层发展信心。维持2020-2022年净利润预测3.67/4.95/6.16 亿元,维持“买入”评级。

一季报表现良好,全年业绩向好。公司公告2020 年一季报,实现营业收入4.47亿元(同比+17.39%,下同),归母净利润4549.8 万元(+5.26%),扣非归母净利润4407.8 万元(+11.73%),虽然制造业一季度受疫情影响较大,但公司凭借业务结构及客户资源优势,业绩表现强劲,料将充分消化一季度影响,不改全年盈利增长趋势。从下游需求看,一季度5G 及新能源需求维持较高景气程度,3 月起地产竣工数据快速修复,竣工累计同比降幅较2 月压缩7.10 pcts至-15.80%;全年看,新旧基建同时发力有望带动配套低压电器需求维持高位,地产竣工需求有望同比转正。

研发与薪酬高投入,持续强化模式优势。报告期ROE(摊薄)为2.46%(同比+0.03pcts,下同),销售毛利率/净利率分别为39.42%(-0.19pcts)/10.18%(-1.17pcts),期间费用率为26.62%(+0.12pcts),费用率提升主要来源于研发费用率(+0.09pcts)与管理费用率(+0.75pcts),其中管理费用同比+36.80%,公司持续强化薪酬激励,结合公司产品定位前沿、头部客户积累深厚的特质,上述领域维持较高投入可以长期利好公司持续成长。

奋斗者发力奋斗之年,持股计划挖掘内生动力。公司推出“2020 年奋斗者1 号”员工持股计划(草案),拟使用回购专用账户内已回购股份,面向公司及控股子公司部分董事、监事、高级管理人员以及核心骨干员工(合计约315 人),以期完善共享机制、激发内生发展活力、吸引保留业务骨干,持续提升公司竞争力。计划的业绩考核拟从营业收入及扣非后净利润双重考量,有利于挖掘公司内生增长动力且持续健康成长,奋斗之年推出持股计划充分彰显了公司管理层的发展信心。

风险因素:防疫复工情况不及预期,市场竞争加剧,客户开发不及预期,5G 商用不及预期,仿冒品牌带来的损失。

投资建议:新旧基建齐发力之年,公司持续强化自身产品及客户优势,推出员工持股计划草案挖掘内生动力,看好公司持续成长空间,维持2020-2022 年净利润预测为3.67/4.95/6.16 亿元,对应EPS 为0.47/0.63/0.78 元,现价对应PE为28x/20x/16x,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称